화폐 정책 은 더 이상 완화 되지 않고 안정 성장 은 주로 재정 정책 에 의존할 것 이다

현재까지 올해 채권 시장의 변화는 4월 경계선으로, 앞서 화폐 금융국면이'너비 +너비 신용 '조합 모드로 접어들었고, 이후'너비 +신용'으로 접어들기 직전 채권 시장의 진탕이 반복되면서 4월 중순을 절약점으로 이율이 지속적으로 회복되고 있다.

또한 현실에서, 1년기의 금융채권 품종은 이미 2.25% 떨어져 10년 기만 품종이 자산이라고 생각하는데 1년기 품종은 자산 아닌가?

이 견해는 사실상 이중 의미를 내포하였다.

첫째, 재정정책의 발력으로 경제 성장은 떨어지지 않을 것이다.

그러나 아무리 낙관적인 예기라도 재정정책의 발력은 경제를 끌어들일 것이라는 인식도 적지 않다.

둘째, 화폐 정책 재회

시장 중 2.25% 조작

하행은 하지 않을 것이고, 그 기간의 이율은 하락한 공간을 막았다.

현재의 시장의 신중한 견해는 이러한 판단에 의존해야 한다.

재정 완화 의 목표 는 결코 채권 을 보지 않는 이유 가 아니다

우선 화폐 정책이든 재정정책이든 그 완화 정의는 목표나 도구로 바꿀 수 있는지를 실효로 바꿀 수 있는 가장 중요한 환경이며 실효적인 기준은 사회융자가 일어날 수 있을지 여부를 재개하는 것이다.

단순히 화폐정책과 재정정책을 분할하는 것은 그 자체의 이상화된 상태이기 때문에 사회 융자량이 반등되기 전에 어떤 도구나 수단이든 수단이든 모두 0이고 실효있는 유일한 지표는 광의화폐 공급량과 사회융자총량이다.

그래서'화폐 정책 목표가 만만치 않은 이유'처럼'재정정책 목표 관대도 비어있는 이유'가 아니다. 채권시장은 텅 빈 실현과 공적 실현에 의존하는 결과는 신용파생의 느슨함으로 전환될 수 있을지 모르겠다.

금리가 가격으로 융자 수요와 자금 공급 (통화조건) 이 결정한 것이며, 3대 거시지표는 어느 정도 수요와 공급을 대표하고 있으며, 즉 M2 (또는 사회 융자총량) 의 변화는 융자 수요 곡선의 변화를 뜻하며 통화팽창률 (CPI) 이 자금 공급 곡선을 영향을 주며 경제성장속도는 자금 공급 속도에 영향을 미친다.

둘째, 중앙은행이 주도한 단기 이율도 장기 금리에 영향을 미치는 유일한 요소는 아니다.

다시

논단을 늦추지 않는 자체 올바른 여부는 고려하지 않고, 우리가 화폐정책을 가정하는 것은 정말 늦지 않을 것이며, 시장 중 2.25%의 반환 이율은 정말 떨어지지 않을 것이며, 장기 기한의 이율은 반드시 하행 공간을 막았을까?

시장조작금리를 공개하는 것은 자금 원가 개념이 아니라 이 원가가 더 낮아지지 않으면 다른 자산수익은 낮출 수 없다는 견해다.

이 견해의 본질은 ‘ 부채의 원가가 자산의 수익을 결정하고 있다 ’ 는 사실상 이미 잘못된 관점을 증명한 것이다.

이와 같은 견해는 ‘재테크 수익률이 떨어지지 않으면 채권수익률이 낮아질 수 없다 ’고 한다. 2014 -2015년에는 불가 증명이 됐다.

사실상 ‘ 자산의 수익률이 부채의 원가를 결정하고 있다 ’ 는 명시적 예증은 실체회보율의 변화에 영향을 미친다.

여기에는 인터넷에서 온 관계 사진 한 장을 인용해 일본 자산회보율과 자금 원가 관계:

그렇다면 어떤 조건 아래 중앙은행이 시장 조작을 공개하는 금리가 장기 금리 하행의 제약이 될 것 같습니까? 두 가지 전제가 있을 것 같습니다.

1, 중앙은행은 어느 금리 수준에서 무한량의'삼키다'와'토양'의 유동성을 볼 때, 금리가 어느 수준 아래로 떨어질 때 무한량의 2.25% 수준의'삼키다'의 흐름성;

2, 사회투자자들은 장기 경제 성장률에 대해 결코 쇠퇴하지 않고 미래 자산회보율에 대해 여전히 낙관적이다.

이 두 조건은 하나라도 부족할 수 없으며, 후후 조건은 지극히 중요하다.

사회투자자들이 미래자산회보율에 대한 기대가 저조할 경우 중앙은행이 단기회보를 제공할 수 있지만 장기자산으로 들어가는 장기자산의 보답률이 중앙은행이 제공한 보답 수준보다 높다면 수익률 곡선이 끊임없이 압박되고, 거꾸로 이어지는 이율 곡선을 배제할 수 없다.

사실상 2008년 4분기에도 1 ~3년기에 거꾸로 매달린 이율 곡선이 나왔다.

전체적으로 보면 금리 50 ~60점, 금리의 가파른 수준은 여전히 작지 않다 (역사상 단기 금리 부동 상황에서 유동성이 가장 좋은 10년 개설금리가 7일 이율 50 ~60점)을 높일 수 있다. 이자가 작지만, 장기 금리 수준은 절대 단일 금리 수준이 주도하는 것은 아니다. 또 다른 주도적 요소는 사회투자자들이 미래 장기 회보율에 대한 예기일 것이라는 예상, 비관적이면 곡선은 끊임없이 압박하고, 심지어 쓰러질 수도 있다.

중앙은행의 단기 이율을 주도하는 것은 장기 이율에 영향을 미치는 관건이지만, 유일하게 채권 시장의 역사는 중앙은행보다 훨씬 길다.