半年に18回の出荷停止が発表されました。屋外の巨大な道路探知者に「道の確認が難しい」と警告しました。

先般、探検者ホールディングスグループ株式会社（30005.SZ、以下「探検者」という）は、「株式の上場停止の可能性に関するリスク提示公告」を再度発表した。これは昨年8月以来、同社は18回にわたって株式の上場停止の可能性があると発表した。

公告によると、前期の予想に達していない投資項目に対して連続して大きな金額のれん、投資と資産の減損を計上したため、道を探った人は2017年度、2018年度に連続して赤字になりました。もし会社が2019年度に引き続き損失を出したら、深セン証券取引所は会社の株式の上場を停止する可能性があります。探訪者によると、会社は2019年前の第3四半期に上場会社の株主に帰属する純利益9,948.95万元を実現しており、2019年通期に純利益は1億元を下回らないと予想している。

今年の黒字は楽観的だったが、資産売却によって自助努力した探査者はまだ活路を求めている。先日、会社が国資背景のある新株主を導入する行為が再び注目されました。赤字続きの道を探る人は殻を守るために株を売ることをいとわず、新たな戦略投資家を導入して資金の圧力を緩和するとみられています。

　　国資導入の背景3.1億戦による救済

12月23日、道を探る人は公告を発表しました。会社の持株株主、実控人の盛発強と王静は協議譲渡の方式で、北京通域高精鋭持分投資センター（以下「通域基金」といいます。）に保有する会社の無限売却流通株の合計6892.17万株分を譲渡し、会社の総株価の7.733%を占めます。

公告によると、今回の取引譲渡価格は1株当たり4.5元で、譲渡金額は約3.1億元で、取引が完了した後、会社の持株株主、実際支配者の変更を招くことはない。

開示によると、譲受人ドメイン基金は今年7月16日に登録され、北京通域合盈投資管理有限公司（以下、「通域合盈投資」という）が事務パートナーとして管理する私募株式投資ファンドで、初回は30億元（出資額はすでに認められた8.02億元）で、総規模は100億元の募金が予定されている。

記者は天眼調査によると、ドメイン基金の執行事務協力者の通域合盈投資には地方の国資背景があり、北京通州区不動産開発会社は通域合盈投資の40%の株式を持っていますが、前者の実務管理者は北京市通州区国資委です。また、通州区国資委は同様の方式で通域基金のもう一人のパートナーである北京集積回路先端チップ株式投資センター（有限パートナー）38.37%の株式を保有しています。

あるシニア投資パートナーは、戦略株主は実質的に国資の救済を導入し、主に大株主の資金圧力を緩和し、上場会社に間接的な影響しかないと考えています。

通域基金は、今回の譲受会社の株式は主に道を探る者の長期的な発展潜在力を見込んでおり、会社の戦略投資に協力して会社の治理能力を高めるなどの総合競争力を強化し、長期的価値の投資収益を分かち合うとしている。一方、通域ファンドは今後12ヶ月以内に上場会社における持分の増加または減少を継続する可能性を排除しない。

　　「まともな仕事をしない」の連続赤字

実際には、この二年間、道を探しに来た人は自分を救うために主業への回帰を加速しています。また、会社は不動産の販売を通じて経営圧力を緩和し、様々な努力から会社が一生懸命に生活を求めていることが分かりました。しかし、日増しに激しい市場競争の中で、本土のアウトドアブランドの道を探る人は苦境を抜け出すことができますか？

訪問者の発展過程から見れば、会社の台頭は中国のアウトドア市場の成長から恩恵を受けています。2009年10月30日、道を探る人は成功して創業板に上陸して、中国のアウトドア用品の第1株になります。上場から2013年にかけて、探訪者の業績は一貫して急速に伸びています。Windデータによると、2009年から2013年までの会社の売上高の伸びは30%を超え、純利益の平均値も55%を超えた。このうち、2011年は業績の爆発期で、売上高は7割を超え、純利益はさらに98.81%増加した。

同時に、国内のアウトドア市場規模の急速な成長。2009年には国内の中核アウトドア市場の規模は49億元に達し、2010年には43%増加し、規模は70億元に達し、2011年の成長率は57%に達しました。しかし、2015年から、成長速度はすでに前の2桁から1桁に落ちています。

一方、訪問者も2014年から売上高の伸びが著しく鈍化し、純利益は2013年の47.48%から18.28%に急落した。2015年、会社は初めて業績が悪化し、純利益は2.6億まで下落した。2016年、同社の営業収入はピーク時の38.08億元から28.78億元に減少し、純利益は1.66億元に下落した。その後2年間、道を探る人は赤字が続いています。

ある投資家は記者に対し、訪問者の業績の落ち込みはアパレル市場の低迷によるものではないと語った。市場の表現から見ると、急成長後、会社は屋外で深く耕すことができず、かえって大量の資源を観光サービス及び大スポーツ産業に傾けて、会社の後続が苦境に陥ることになります。

2013年、訪問者は「アウトドア総合サービスプラットフォーム」の戦略構想を提案し、その後もシンガポールオンライン観光プラットフォームAiatravel、極之美、緑野ネット、厦門図途、易遊天下などの企業に戦略投資を行い、アウトドア用品、旅行サービス、大スポーツの3大事業群を建設しました。

　　資産を売却して家を売る「続命」

しかし、これまで投資してきたこれらの資産は、会社の経営が悪化するにつれて、その後も道を探している人に次々と売られています。2018年から、訪問者は観光、スポーツなどの副業資産を分離し、厦門図路、緑野国際などを元株主の買い戻し方式で株式を放出した。今年11月、道を探る人は公告を発表しました。価格譲渡の形で天下29%の株式を北京春光尤錦管理コンサルティングサービスセンター（有限パートナー）に譲渡します。

また、訪問者は不動産の販売を通じてストレスを解消します。2019年半の年報によると、会社は北京市海淀区知春路6号錦秋国際A座21階の1659.99平方メートルの会社に商業用不動産があり、取引価格は7884.95万元で、資産販売は上場会社に貢献した純利益の純利益総額の44.29%を占める。

訪問者はこれまで、将来的に企業が資源に焦点を当ててアウトドア用品の主要な事業を発展させ、また製品の競争力を強化すると表明しました。これによりますと、会社は徐々に既存のブランドシステムとの相補的な関係が強い新しいアウトドアブランドを導入または構築し、ブランド精神を強化し、アウトドアの国際的なマルチブランドの運営戦略を形成するということです。

第3四半期の業績と今回の3億3千万円の戦略投資を導入して、ある程度の道を探る人に投資家の自信を奮い立たせました。しかし、本業に復帰した探査者は発展の道を見つけましたか？

中国紡織品商業協会のアウトドア用品分会（COCA）は、全国民体育の波の下で、国内のアウトドア用品市場は長年低迷を続けています。その原因は、スポーツ服ブランド、一部のレジャーブランド及びユニクロ、H Mなどの速いファッションブランドで、アウトドア製品を自身の製品ラインに組み入れて、伝統的なアウトドアブランドの市場シェアをさらに圧迫するからです。

データによると、2018年の中国アウトドア用品小売総額は249.8億元に達し、前年同期比2.1%増、出荷総額は141.2億元で、前年同期比2.38%増となり、7年連続で減少し、2002年以来の業界最低成長率を記録した。この背景の下で、もう一つの家庭用品企業の三夫戸外は二年連続で赤字を差し引きました。

広発証券アナリストによると、市場シェアが縮小しつつある中、道を探る人をはじめとする国産アウトドアブランドは業界障壁を築けず、製品のレジャー化によって市場を開拓するのは難しいという。全世界の各専門ブランドが国内市場で競争を展開する背景に、道を探る者は重大な挑戦に直面します。

北京の重要な道スポーツコンサルティング会社の創始者、張慶総裁は、道を探る人はここ数年来ブランドの方面で確かに多くの宿題をしましたが、自分の製品から見て、科学技術の研究開発と設計の元素に関わらず、まだ消費者の期待する専門の口コミを創立していませんと思っています。

それでは、市場が低迷していて、強敵が周りを見回し、自身も盲目的な多元化のために業界の障壁を構築するチャンスを失った場合、訪問者は国資を導入して頂上に戻りたいですが、まだ足りないかもしれません。