日銀「こっそり鷹を回す」

大洋の対岸のFRBが何度も金利を上げたにもかかわらず、日銀は依然としてマイナス金利を維持しており、世界で最も確固とした量的緩和の道を歩む国となっている。

この中央銀行の内部ハト派とタカ派の意見の相違もほとんど一度も減少したことがない。しかし、金曜日の会議後、事情は微妙に変わったようです。

日銀が発表した第1四半期の経済・物価見通しでは、2020年度のインフレ予想は1.5%から1.4%に引き下げられ、2021年度のインフレ予想は1.6%にとどまった。

これは今後3年間で2%のインフレ目標が実現できないという意味です。

しかし、通貨委員会の政策の先行きにはタカ派とみられる動きが出ています。経済と物価の展望の中で、通貨政策の見通しについて言及すると、日銀は「超低水準の短期金利と長期金利を一定期間維持し、少なくとも2020年春まで」としていますが、これまでの指針は2020年春の時点を明確にしていません。

これはインフレ水準がまだ2%の目標に達していない時、日銀は政策利率の水準を見直すことを始めるかもしれないという意味です。この語調は市場予想よりもさらにタカ派です。

日銀の黒田東彦総裁も会見で、日銀は消費税引き上げ直後に政策金利水準を見直すことはないと強調した。超低金利の「少なくとも」は2020年春まで維持され、この「少なくとも」はかなり長い期間になるかもしれない。

借金のスピードも明らかに遅くなりました。現在、日本の中央銀行の貸借対照表の拡大のスピードは、2015-2016年の水準の3分の1にまで低下しています。ブルームバーグは瑞信日本のチーフエコノミストの観点を引用して、予想外のタカ派の態度を示した。日銀はより多くの緩和を行うつもりはない。通貨政策の正常化も示している。

もう一つは、今年10月に日本の消費税が現在の8%から10%に引き上げられることです。現在の状況から見ると、消費税の引き上げが経済にとってマイナスになったら、日銀も5年前のように、大規模な緩和策を祭って経済を刺激することはないかもしれません。

前回の消費税の引き上げは2014年で、引き上げ幅は同じ2ポイントだった。日銀は当時、購入債の規模を大幅に拡大した。日本では中央銀行はインフレ目標の実現をほぼ放棄しました。今日はその年の刺激を再現することは不可能です。

日本の現在の経済は外部要因の影響を受けています。追加の刺激はあまり良い効果が期待できません。一方、銀行の道具箱も底をつきました。イギリス紙フィナンシャルタイムズは以前、モルガン・チェースの日本経済学者、Masamichi Adachi氏の観点を引用しました。日銀は現在、緩和の緊急性を拡大していません。