ドル安が世界通貨を受動的に弱体化させた紡績服上場企業や利益

FRBの利上げ予想が上昇していることに加え、米大統領選のほこりが落ち着いた後もドルの大幅な強さが続いていることを考慮し、2016年末の人民元相場は依然として一定の切り下げ圧力にさらされると判断した。来年を展望して、特に中米二国間の貿易ゲームを考慮して、2017年の人民元為替レートは安定的に下落する見通しだ。

中国外国為替取引センターのデータによると、人民元の即時為替レートの終値は6.8861で、前日の公式終値より43ポイント下落し、前日の日夜終値より39ポイント上昇した。また、中国外国為替取引センターによると、今日16時30分現在、人民元の対ドル引合取引は292億3000万ドルで取引されている。

記者によりますと、FRBの12月の利上げに対する最近の市場の予想は徐々にヒートアップしており、ドルの強含みは世界各国の通貨を受動的に弱体化させ、年初から現在までのオフショア人民元の対ドル累計下落率は5.7%を超えています。

ゴールドマンサックス（アジア）有限責任公司によると、2017年、中国経済が直面している潜在的なリスクにはインフレ率の上昇や人民元のさらなる切り下げリスクが含まれており、ゴールドマンサックス側は2017年末に1ドル＝人民元で約7.30元前後になると初歩的に予想している）。ゴールドマンサックス側は、財政/信用刺激策と人民元為替レート切り下げすでに国内価格の動きを上向き圧力に直面させている。

そして紡績服プレートによると、業界関係者は、今回の人民元の切り下げは2015年8月11日から始まり、動因は国家外貨管理局が為替レートのコントロールを積極的に開放したこと、この段階では人民元の為替レート変動との関連度は低いが、細分化プレートの中で為替レートの影響を受けている業界は依然として為替レートとの関連性を示している。

本土の紡績服装プレート上場企業を見ると、人民元相場の1%下落による短期業績の弾力性を試算している。2015年年報データを基準として、注文価格の変動、カバー、原材料の輸入などの要素をしばらく考慮せず、人民元の1%下落による業績の弾力性が1%を超える会社を選別し、弾力性の大きい順に以下のように並べた：

人民元切り下げが上場企業の財務状況に与える影響には、直接的な影響（営業収入、為替損益、キャッシュフロー）と間接的な影響の2つの部分が含まれ、そのうち、為替損益は財務支出に計上され、直接的に利益表に影響する。そのため、海外事業が大きく、輸出を主とする業界や上場企業は、今回の人民元切り下げで大きな収益を上げることが期待されている。

中信証券アナリストの薛縁氏は、紡績アパレルプレート会社の業績に対する人民元切り下げの主な影響は、短期的に見ると、企業の輸出注文による外貨収入がレポート作成時に人民元に換算した為替収益、長期的に見ると、注文価格は下がる可能性があり（具体的には双方の価格交渉能力と需給状況による）、製品の価格競争利点は注文量の増加をもたらします。

現在、中国経済の下押し圧力の増大に伴い、経済ファンダメンタルズは従来の高い為替レート水準を支えることが難しくなっている。国際通貨基金が2015年11月30日に人民元をSDRに組み入れると発表したことに伴い、中国中央銀行は人民元の為替レート規制をさらに緩和し、人民元のドル安は理にかなっている。これまでゴールドマンサックスを含む投資家は、人民元がドルに対して今後6.7前後の水準に下落する可能性があるとみられていた。

人民元為替レートの切り下げは、紡績業界の利益率レベルを高め、雇用を安定させる。綿糸を例にとると、2014年の中国の輸出額は20億6300万ドルに達した。人民元の為替レートの切り下げ幅は5%に達し、静的試算を背景にしても、業界に1億ドルの利益空間を高めることができる。人民元切り下げによる輸出優位性を考慮すると、この金額はさらに大きくなるだろう。

人民元切り下げはまた、一部の企業が周辺国に工場を移転する傾向を遅らせるだろう。ベトナム、パキスタン、インドを含む周辺国が中国より安い人件費を抱えていることを考慮して、多くのアパレル企業が工場を移転する計画を立てているか、すでに工場を移転している。このような傾向は雇用の安定に明らかに不利である。

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