ローレ家庭紡績が中間報告書の業績を下方修正、販売費の両端圧迫による

等級変更：等級を下げる（下げる）

一、イベントの概要

ローレ家庭紡績会社が2012年を発表中間報告の業績修正公告は、当初予想されていた0-30%の成長から0-30%の低下に変更された。主な学部：1、マクロ経済環境と内部管理要因の影響を受けた販売成長は予想を下回った、2、費用の増加幅が収入の増加幅を上回った、3、政府補助金収入は同期より少ない。

二、分析と判断

同社の今回の中間報告の業績は全市場の予想を下回ったが、肝心なのは販売費の両端が圧迫されたことだ

ローライ紡績のこれまでの報告では、第2四半期は紡績品業界の販売閑散期と開店シーズンは、業績圧力は依然として大きいが、市場はすでに予想されているため、中報は成長が低くても株価の下落リスクは大きくなく、しっかり保有することが鍵である。しかし、現在の会社の中報の業績は成長ではなく下落しているため、予想差は株価の下押し圧力を急増させるだろう。私たちは会社の中で新聞の業績がよくないのは、自分の加盟モデルが主で、単店基数が高く、販売促進の限界利益が逓減し、昨年上半期の価格が一斉に上昇した背景の下で、会社は年間指標を達成するために必死に招商チームを拡張し、出店数を高め、電子商取引と「優佳」ブランドを重点的に推進したからだと考えている。しかし、端末の回復が遅く、長年のディーラーレベルでの圧貨が比較的に深刻であるため、注文の積極性が高くない場合、会社の販売は予想通りに増加できず、販売費は良性制御できないため、投入産出はマッチングできない。

　　第3四半期の展望：消費シーズンが到来するが、弾力性は大きくない

第3四半期は家庭紡績の伝統的な消費シーズンであり、会社の大促と歴史的な開店密集期が主に第2、第4四半期に集中していることに加え、昨年下半期の基数が季節ごとに低下していることから、業績は前年同期比でも前月比でも上向きでも確定しており、第2四半期は今年の業績が最も低かった。しかし、今年の不動産販売台数は回復の道にあるが、実際に端末に反映されるにはまだ時間がかかると考えている。端末が立ち上がれず、ディーラーも大々的に店を開く勇気がなく、現段階でもっと重要なのはやはり店を開く生存率であり、損失利益で市場シェアを奪うのではない。

　三、利益予測と投資提案

「慎重な推奨」評価に引き下げます。12-14年のコアEPS予測を3.08/3.78/4.72元（前回は3.32/4.30/5.49元）に引き下げ、PE 23/19/15倍に対応し、引き下げは主に単店の成長率の引き下げと販売費率の引き上げから来ている。会社は現在も私たちのリスク提示の中の「三大リスク」の影響を受けており、業績の曲がり角は第3四半期には基本的に確定でき、管理には摩擦が必要で、端末の回復には待つ必要があり、不動産の販売も時間の問題であり、夜明け前に投資家は依然として暗い時期に直面するだろう。6-12ヶ月の目標区間は65-83元です。

四、リスク提示

　　エンタープライズ内部管理に問題が発生した、不動産規制の遅れの影響、最終在庫消化リスク。