1月のマクロデータ展望：インフレ反発、輸出加速、信用拡大

各政府部門は2月10日から2011年1月を発表します。

・進

私たちは1月の輸出が前年同月比で増加すると予想しています。12月の17.9%から25.0%に上昇します。

暗黙の月間サイクルの増幅率は12月の-8%ぐらいから100%ぐらいに上昇します。

購買担当者指数の中の新輸出注文成分指数は数ヶ月連続で改善した後に調整がありますが、このデータ系列は穏やかな季節的な動きを見せています。四半期調整後はほぼ横ばいです。

同時に、私達が専門としているゴールドマン・サックスの世界的なトップ指標（通常は中国の輸出より少し速くなります）は持続的に改善しています。

韓国の1月の輸出データも伸びが非常に強いことを示しています。

また、春節休暇の手配により、今年1月の勤務日は去年の同じ時期より一日多いです。

また、1月の輸入は同時期の伸び率が12月の25.6%から33.0%に上昇すると予想しています。

暗黙的な季節調整後の月のサイクルは、12月の30%前後から140%に上昇した。

強い輸入の伸びは内需の強さと上流の大口商品の輸入価格の反発に支えられています。

隠れた純輸出は98億ドルで、12月の131億ドルを下回っています。

純輸出が減少したのは、年初の貿易黒字が通常より小さいためですが、四半期調整後のデータはまだ小さい幅で減少しています（83億ドルから67億ドルまで）。

・インフレ率が跳ね返る？

1月のCPIは前年同期比の伸びが12月の4.6%から5.3%に上昇する可能性があります。

商務部と農業部の食品価格は前月比と前月比でダブル反発しました。

春節効果は食品価格の上昇の一部の原因かもしれませんが、数週間前に天気が悪いなど他の要因も働いたかもしれません。

国家統計局は5年ごとにCPIの分類指数と重み付けを大調整しています。（毎年小さい調整をします。5年ごとに大きな調整をします。）

今回の調整はCPIのインフレ率に対する影響が比較的小さいと予想しています。調整後のCPIは調整しないより0.1-0.2%低いかもしれません。

その理由は、食品成分の重さが低下する（全体のCPIを下げるべき）が、居住指数の重さが引き上げられる（全体のインフレ率に比べてこのような価格の上昇幅も比較的高い）ためである。

国際統計基準によると、新しいCPIの居住類成分は依然として住宅価格を含まない。

1月のPPIは前年同期比で増加率が12月の5.9%から6.0%に上昇する可能性があり、隠れた季節調整後の月のサイクル比は前年比17.9%となり、ほぼ横ばいで12月の18.0%になった。

・与信規模とサイクル比の伸びは両方で反発する可能性があり、前年比の伸びが減速する可能性があるにもかかわらず

私たちは1月に発行された人民元ローンが1.1兆元に跳ね返ると予想しています。昨年12月の4,800億元を上回っています。

12月の19.7%から18.5%に減少する見通しです。

季節調整後の月のサイクルは、折れ曲がった年の伸び率より約22.6%で、12月の7.9%を上回っています。

また、私たちは1月のM 2の成長率が12月の19.7%から18.5%に下がると予想しています。

季節調整後の月循環率は、12月の14.5%から17.0%に上昇します。

かつてメディアの報道によると、1月の人民元ローンはすでに1.2兆元を突破しました。

しかし、商業銀行に対する調査によると、今月末近くに一部の商業銀行は中央銀行の動的な貯蓄準備率メカニズムなどの圧力の下で、期限が切れる前にローンを延期する方式で貸付規模を圧縮した。

過去数ヶ月のインフレ率と外需の伸びはいずれも予想を上回っており、1月の信用拡大は依然として早すぎると考えています。これはすでに非常に強い内需成長を促進する可能性があります。

私たちは今後数ヶ月間、政府が必要としていると考えています。さらに厳しい措置を取って、融資をコントロールします。これはインフレを減らすのに役立ちます。